توقعات جيه بي مورغان لأسعار الذهب في عام 2026

انخفض سعر الذهب إلى حوالي 4320 دولارًا للأونصة في عام 2026، واضطر المحللون، بمن فيهم بنك جيه بي مورغان ، إلى خفض توقعاتهم لسعر الذهب للعام بأكمله تبعًا لذلك. ومع ذلك، فرغم أن جيه بي مورغان خفض توقعاته لعام 2026 إلى 5243 دولارًا للأونصة من 5708 دولارات، إلا أن ذلك لا يزال يشير إلى وصول سعر الذهب إلى 5000 دولار للأونصة في الربع الأخير من العام، أي بزيادة قدرها 39%.

رغم أن هذا التوقع قد يبدو متفائلاً أكثر من اللازم، إلا أن الأساس المنطقي وراءه سليم، ولا يزال الذهب أصلاً جذاباً. إليكم السبب.

يرى بنك جيه بي مورغان غلوبال أنه على الرغم من أن ارتفاع أسعار الفائدة قد يجعل الذهب أصلاً أقل جاذبية للاحتفاظ به، إلا أن العوامل طويلة الأجل التي تحرك الطلب الأساسي عليه لا تزال قائمة. وتشمل هذه العوامل بيئة تضخمية مرتفعة وما يصاحبها من تآكل في القوة الشرائية؛ واستمرار عجز الموازنة الأمريكية وتزايد الدين؛ واستمرار التوترات الجيوسياسية التي قد تشجع على تقليل الإقبال على الدين الأمريكي؛ و"عدم القدرة على التنبؤ بالسياسة الأمريكية".

مع أن هذا ليس المكان المناسب لتحليل أسباب هذه العوامل أو صوابها وخطئها، فمن الصعب القول إن هذه المشكلات ستختفي في أي وقت قريب. 

إحدى طرق رصد آثار ذلك هي من خلال بيانات الطلب على الذهب التي ينشرها مجلس الذهب العالمي. 

في الوقت نفسه، ازداد الطلب على الاستثمار (السبائك والعملات المعدنية وصناديق المؤشرات المتداولة؛ الشريطين الأخضر والبرتقالي). مع ذلك، كان العامل الحاسم على مر السنين هو التحول في صافي مشتريات البنوك المركزية.

يرى بنك جيه بي مورغان أن الصين تُزيد على ما يبدو من مشترياتها من الذهب في الربع الأول، على الرغم من انخفاض الطلب على المجوهرات والاستثمار مقارنةً بالربع السابق والعام الماضي. في المقابل، ارتفع إجمالي الطلب من البنوك المركزية مقارنةً بالربع السابق والعام الماضي في الربع الأول.

توقعات أسعار الذهب في عام 2026

ارتفع الطلب على الاستثمار بشكل عام بقوة حتى عام 2025، ومن المفهوم أنه قد انخفض في الربع الأول من عام 2026.

يُعد تصحيح الطلب الاستثماري سبباً رئيسياً لانخفاض أسعار الذهب هذا العام، ولن يكون من المفاجئ رؤية المزيد من الضعف على المدى القريب.

مع ذلك، لا تزال جاذبية الذهب قائمة، مدفوعةً بافتراض قلة احتمالية حدوث مصالحة جيوسياسية أو انضباط مالي في المستقبل القريب. لذا، من المنطقي التوجه نحو الشراء عند أي انخفاض مستمر في سعر الذهب.

خفضت غولدمان ساكس هدفها لسعر الذهب بنهاية العام بمقدار 500 دولار إلى 4900 دولار

خفض محللو غولدمان ساكس توقعاتهم لسعر الذهب بنهاية العام بمقدار 500 دولار للأونصة، حيث لم يعد من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في عام 2026. 

ويبلغ الهدف المعدل لشهر ديسمبر الآن 4900 دولار للأونصة، مما يشير إلى أن المعدن النفيس قد يرتفع في النصف الثاني من العام، ولكن بمعدل أقل مما كان متوقعاً سابقاً.

قال المحللان لينا توماس ودان سترويفن إن غولدمان ساكس لا تزال متفائلة بشأن الذهب من الناحية الهيكلية، لكنها حذرة من الناحية التكتيكية، مشيرةً إلى مخاطر هبوطية على المدى القريب وإمكانات صعودية على المدى المتوسط.

وجاء هذا التخفيض في التوقعات نتيجةً لانخفاض حجم التدفقات النقدية إلى صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب، بعد أن أرجأ خبراء الاقتصاد في غولدمان ساكس توقعات خفض أسعار الفائدة الأمريكية إلى يونيو وديسمبر من العام المقبل.

بلغ سعر الذهب عند آخر تداول له حوالي 4165 دولارًا للأونصة، وكان في طريقه لتسجيل انخفاض أسبوعي ثالث بعد أن لامس مستوى قياسيًا دون 5600 دولار بقليل في نهاية يناير. وتوقعت غولدمان ساكس أن يؤدي رفع الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة إلى الضغط على الذهب نحو 4400 دولار بحلول نهاية العام، على الرغم من أن مشتريات البنوك المركزية لا تزال تشكل دعمًا له، حيث من المتوقع أن تصل المشتريات الرسمية إلى 50 طنًا شهريًا هذا العام و40 طنًا شهريًا العام المقبل.

خفضت غولدمان ساكس توقعاتها لسعر الذهب بنهاية عام 2026

خفضت غولدمان ساكس توقعاتها لسعر الذهب بنهاية العام بمقدار 500 دولار لتصل إلى 4900 دولار للأونصة. ويأتي هذا التوقع المعدل في ظل تضاؤل ​​الآمال بخفض سعر الفائدة في عام 2026.

لا يزال الهدف المعدل يشير إلى تحقيق مكاسب في النصف الثاني من العام، وإن كانت أقل مما توقعه البنك سابقاً. وقد أوضح المحللان لينا توماس ودان سترويفن هذا التغيير في مذكرة بحثية.

لماذا خفضت غولدمان ساكس توقعاتها لأسعار الذهب؟

يعود السبب الرئيسي لخفض التصنيف الائتماني إلى ضعف التوقعات بشأن تدفقات رؤوس الأموال إلى صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب. وأظهرت بيانات مجلس الذهب العالمي أن صناديق المؤشرات المتداولة العالمية المدعومة بالذهب شهدت تدفقات خارجة بقيمة ملياري دولار تقريبًا في شهر مايو. 

استقطبت أوروبا وحدها تدفقات جديدة خلال ذلك الشهر. في المقابل، سجلت الصناديق الآسيوية أول تدفق شهري خارج منذ أغسطس 2025، حيث بلغ حجم التدفقات الخارجة 1.2 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، تحولت معنويات المستثمرين إلى التشاؤم

يأتي ضعف الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة في ظل تراجع توقعات الأسواق بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي. في وقت سابق من هذا الأسبوع، أرجأ خبراء الاقتصاد في غولدمان ساكس توقعاتهم بشأن خفض أسعار الفائدة الأمريكية إلى يونيو وديسمبر من العام المقبل، بعد أن كانوا قد توقعوا سابقًا خفضها في ديسمبر 2026 ومارس 2027.

وقال المحللون: "لا تزال توقعاتنا لأسعار الذهب إيجابية من الناحية الهيكلية ولكنها حذرة من الناحية التكتيكية، مع وجود مخاطر هبوطية على المدى القريب ومخاطر صعودية على المدى المتوسط"

خلفية الاحتياطي الفيدرالي المتشدد

في غضون ذلك، أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي عند مستوى يتراوح بين 3.50% و3.75% هذا الأسبوع، لكن تزايدت التأييد لرفع سعر الفائدة. ويتوقع تسعة مسؤولين الآن رفعًا واحدًا على الأقل لسعر الفائدة في عام 2026. 

إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بالفعل، تتوقع غولدمان ساكس انخفاض سعر الذهب إلى 4400 دولار بنهاية العام، مع تراجع جاذبيته كأداة تحوط سياسي. وصرح روب كابلان، نائب رئيس غولدمان ساكس والرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوكالة بلومبيرغ، بأن رفع أسعار الفائدة قد يحدث في سبتمبر.

ومع ذلك، يُشكّل طلب البنوك المركزية حداً أدنى. فقد عاد المشترون الرسميون إلى شراء الذهب صافياً في أبريل، مضيفين 19 طناً. علاوة على ذلك، ووفقاً لمسح أجراه مجلس الذهب العالمي، يخطط نحو 45% منهم لزيادة احتياطياتهم في العام المقبل.

وخفضت شركة غولدمان ساكس توقعاتها لسعر الذهب بنهاية العام بمقدار 500 دولار بناءً على توقعاتها بأن الاحتياطي الفيدرالي لم يعد من المرجح أن يخفض أسعار الفائدة في عام 2026. 

كتب خبيرا استراتيجيات السلع الأساسية لينا توماس ودان سترويفن في مذكرة يوم الخميس أنهما يتوقعان الآن ارتفاع سعر الذهب إلى 4900 دولار للأونصة بحلول ديسمبر - بانخفاض عن التوقعات السابقة البالغة 5400 دولار.

وانخفض سعر الذهب (GC00) بنحو 1.5% إلى 4184 دولارًا للأونصة يوم الخميس، بعد أن سجل مستويات قياسية متعددة العام الماضي، حيث سعت البنوك المركزية إلى زيادة احتياطياتها، وتطلع المستثمرون إلى اقتناء أصول الملاذ الآمن وسط مخاوف من فرض الرئيس دونالد ترامب تعريفات جمركية على واردات رئيسية. وقد حقق الذهب مكاسب تجاوزت 60% العام الماضي، مسجلاً بذلك أفضل أداء سنوي له منذ عام 1979.

منذ بداية الحرب في إيران، انخفض سعر الذهب بنسبة 15%. وقد أدى الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة، الناتج عن الإغلاق الفعلي لمضيق هرمز، إلى تأجيج المخاوف من تزايد التضخم، مما قد يقلل من احتمالية خفض البنوك المركزية لأسعار الفائدة، وربما يزيد من احتمالية رفعها. ولأن الذهب لا يُدرّ أي عائد، فإن تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ به ترتفع مع ارتفاع أسعار الفائدة.

وقال الاستراتيجيون إن توقعاتهم المنخفضة للذهب تأتي بعد أن قام خبراء الاقتصاد في غولدمان ساكس بتخفيض احتمالية خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مرتين من ديسمبر من هذا العام ومارس التالي إلى يونيو وديسمبر من عام 2027.

ويرجع توقعهم الجديد أيضاً إلى انخفاض المخاوف بشأن استقلالية البنك المركزي بعد اجتماع أول متشدد بشكل مفاجئ برئاسة الرئيس كيفن وارش، بعد أن توقع تسعة أعضاء من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة رفعاً هذا العام.

أوضحوا أن الارتفاع المتوقع في سعر الذهب مدفوع جزئياً بطلب البنوك المركزية. ورغم أن الطلب أقل من ذروته البالغة 67 طناً شهرياً في عام 2024، إلا أنه لا يزال أعلى بكثير من معدل 17 طناً شهرياً قبل تجميد الأصول الروسية في عام 2022، حيث تبلغ المشتريات حالياً حوالي ثلاثة أضعاف ذلك.

يعتقد الاستراتيجيون أن التوترات والصراعات الجيوسياسية ستؤدي إلى زيادة المستثمرين لحصة الذهب في محافظهم الاستثمارية.

وكتبوا: "لا تزال حصة الذهب في المحافظ الاستثمارية الخاصة صغيرة، وقد تؤدي قضية إيران - إلى جانب التطورات الجيوسياسية الأوسع نطاقاً (مثل جرينلاند وفنزويلا) - في نهاية المطاف إلى تسريع التنويع في الذهب، بما في ذلك من خلال التأثير على تصورات الاستدامة المالية الغربية".