تثبيت أم خفض الفائدة؟.. سيناريوهات البنك المركزي وتأثيرها على الذهب
أسعار الفائدة.. تتجه الأنظار يوم الخميس المقبل إلى البنك المركزي، حيث تعقد لجنة السياسة النقدية اجتماعها الثالث لحسم أسعار الفائدة، وذلك بعد قرار تعليق دورة التيسير النقدي الشهر الماضي في ظل تصاعد التوترات الجيوسياسية الناتجة عن الحرب الأمريكية الإيرانية، ما زاد من حالة الترقب في الأسواق.
ويرى الخبير المصرفي هاني أبو الفتوح أن السيناريو الأقرب هو تثبيت أسعار الفائدة في الاجتماع المقبل، على أن يبدأ أول خفض محتمل للفائدة خلال الربع الثالث من عام 2026، في ظل استمرار قراءة البنك المركزي بحذر لمؤشرات التضخم والسيولة.
تراجع التضخم يدعم ترقب قرار الفائدة
وأشار أبو الفتوح إلى أنه عقب تثبيت أسعار الفائدة عند 19% للإيداع و20% للإقراض في اجتماع 2 أبريل الماضي، جاءت بيانات التضخم أقل إزعاجًا من المتوقع، إذ تراجع التضخم الشهري العام إلى 1.1% مقابل 3.2% في مارس، ليسجل أبطأ وتيرة شهرية منذ أكثر من عام.
وأضاف أن التضخم السنوي العام انخفض إلى 14.9% مقابل 15.2%، كما تراجع التضخم الأساسي إلى 13.8% بدلًا من 14%، مؤكدًا أن هذه الأرقام تعكس استمرار مسار التراجع، لكنها ما زالت بعيدة عن مستهدف البنك المركزي البالغ 7% (±2)، ما يعني أن السياسة النقدية لا تزال في مرحلة الترقب وليس التيسير.
تأثير الفائدة على أسعار الذهب
ويرتبط الذهب بشكل مباشر بحركة أسعار الفائدة، حيث إن تثبيت الفائدة أو خفضها يدعم جاذبية المعدن النفيس كملاذ آمن، بينما يؤدي رفع الفائدة إلى تقليل الإقبال عليه. وبالتالي فإن أي إشارات نحو التيسير النقدي قد تدعم ارتفاع أسعار الذهب محليًا وعالميًا، في حين أن استمرار التشديد النقدي قد يضغط على الأسعار ويحد من مكاسبها.
سيولة مستقرة رغم خروج الأموال الساخنة
وعلى صعيد السيولة الدولارية، تبدو الأوضاع مستقرة نسبيًا، مع بقاء احتياطيات النقد الأجنبي فوق مستوى 53 مليار دولار، إلى جانب تسجيل فائض في صافي الأصول الأجنبية بنحو 21.36 مليار دولار، فضلًا عن تحويلات المصريين بالخارج التي بلغت 22.1 مليار دولار خلال النصف الأول من العام المالي الجاري.
وفي المقابل، شهدت أسواق الدين خروج ما بين 8 إلى 10 مليارات دولار من الأموال الساخنة منذ بداية العام، ما شكّل ضغطًا على السيولة، وانعكس على سعر الصرف الذي يتداول حاليًا عند مستوى 53.16 جنيه للدولار، وسط حالة من التوازن النسبي في سوق العملات.
