متجاوزة التوقعات.. بيانات الوظائف الأمريكية: 130 ألف وظيفة في شهر يناير

بيانات الوظائف الأمريكية .. واصلت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية تسجيل أعلى مستوياتها خلال الجلسة بعد صدور تقرير الوظائف الذي جاء أقوى بكثير من المتوقع، في حين انخفضت سندات الخزانة بشكل طفيف وتذبذب الدولار.

يشير إيان لينجن من شركة بي إم أو كابيتال ماركتس إلى أن التوقيت هنا غير ملائم بشكل خاص لوزارة الخزانة الأمريكية، إذ ستُجري مزادها الفصلي لإعادة تمويل سندات الخزانة لأجل عشر سنوات في وقت لاحق اليوم. ويأتي ذلك بعد فترة وجيزة من صدور بيانات رواتب شهر يناير القياسية التي رفعت عوائد السندات لأجل عشر سنوات.

من هنا ستتجه الأنظار إلى مزاد إعادة تمويل السندات الذي سيُعقد بعد ظهر اليوم لمدة عشر سنوات. ويُمثل الجمع بين كشوف الرواتب وفترة الإعداد القصيرة تحديًا لعملية الاكتتاب في الإصدار الجديد.

تقول سيما شاه من شركة برينسيبال لإدارة الأصول إنّ كشوف رواتب شهر يناير جديرة بالملاحظة نظراً للضغوط الهيكلية التي تواجه القوى العاملة. إليكم لمحة عن وجهة نظرها:

في ظل وجود قوى هيكلية قوية تعمل على كبح خلق فرص العمل الرئيسية مثل حالات التقاعد، وتغير ديناميكيات الهجرة، ومكاسب الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي - يشير رقم كشوف المرتبات إلى سوق عمل لا يزال متماسكًا بقوة.

بيانات الوظائف الأمريكية

انخفض معدل البطالة بين السود، الذي يشهد ارتفاعاً ويُعتبر غالباً مؤشراً تحذيرياً لسوق العمل بشكل عام، في يناير/كانون الثاني إلى 7.2% من 7.5% في الشهر السابق. وكان قد بلغ ذروته عند 8.2% في نوفمبر/تشرين الثاني.

في بنك كريدي أجريكول، جادل فالنتين مارينوف، رئيس قسم أبحاث واستراتيجيات صرف العملات الأجنبية لمجموعة العشر، قبل إصدار التقرير بأن الكثير من السلبيات المتعلقة بالاحتياطي الفيدرالي قد تم تسعيرها بالفعل في الدولار من قبل المستثمرين. 

"لكن نطاق تحقيق المزيد من المكاسب المستدامة للدولار الأمريكي سيعتمد على ما إذا كان المستثمرون سيقلصون توقعاتهم بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي."

بريان جاكوبسن، كبير الاستراتيجيين الاقتصاديين في شركة أنيكس لإدارة الثروات، يدلي برأيه:

كنا نعلم جميعًا بوجود مراجعات تنازلية، لكن هذه المرة كانت أفضل من المتوقع. لم يكن سوق العمل يسير على مسار جيد مع نهاية عام 2024. لم يكن نمو الرواتب قويًا كما توقعنا مع بداية عام 2025. تم تعديل رقم يناير 2025 إلى -48,000 بدلًا من +111,000. ومنذ ذلك الحين، توالت الصدمات، لذا ربما نبدأ في تحقيق بعض التقدم.

ربما يكون هذا هو التغيير الأول في توقعات الاحتياطي الفيدرالي بعد تقرير الوظائف: قامت شركة CIBC Capital Markets بتأجيل خفض سعر الفائدة التالي إلى شهر يونيو.

وتشير بيانات الوظائف الأمريكية بوضوح إلى استقرار سوق العمل، وتدعم نهج الترقب والانتظار الذي يتبعه الاحتياطي الفيدرالي. لذا، قمنا بتأجيل موعد اجتماعنا 

مع الاحتياطي الفيدرالي، ونتوقع الآن أول خفض لسعر الفائدة في يونيو، لكننا ما زلنا نتوقع خفضين خلال العام.

لا يزال جيرسي من شركة بيزنس إنسايدر يعتقد بإمكانية خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، لكن ذلك سيعتمد على ضعف سوق العمل في الأشهر المقبلة، وهو ما يبدو أن بيانات يناير تُقلل من احتماليته. ويقول إن معظم التحسن في الأداء جاء من قطاع الرعاية الصحية ولم يكن شاملاً.

ومع ذلك، "لا نركز في هذا التقرير على تفاصيل نمو الرواتب، بل على مكاسب الأجور وساعات العمل. ويُعدّ إجمالي الدخل قوياً، مما يُفترض أن يدعم الاستهلاك الشخصي، ومن المرجح أن يشهد سوق سندات الخزانة نطاقاً محدوداً."

يشير كريستوفر هودج من شركة ناتيكس إلى أن مكاسب الرواتب لا تزال تتركز في قطاعي التعليم الخاص والرعاية الصحية، وأن نصف القطاعات الأربعة عشر فقط سجلت مكاسب. هذا أمر يستحق التأمل.

أودري تشايلد-فريمان، كبيرة استراتيجيي العملات الأجنبية في بلومبيرغ إنتليجنس

"هذا أقوى بكثير مما كان متوقعاً: يؤكد تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يناير أن سوق العمل الأمريكي لا يزال نشطاً مع بداية العام. وهذا من شأنه أن يؤخر إغراءات خفض أسعار الفائدة في الوقت الحالي، وسيمنح على الأرجح المستثمرين المتفائلين بالدولار بعض الوقت لالتقاط الأنفاس."

"وبالتالي، يؤكد هذا أيضاً وجهة نظرنا بأن السرد الدوري الأمريكي لا يزال داعماً للدولار في الوقت الحالي."

"ليس من المستغرب أن ينخفض ​​سعر صرف اليورو مقابل الدولار إلى ما دون 1.19 دولار، وما زلنا نتوقع انخفاضه إلى 1.20 دولار في النصف الأول من العام، لكننا أكثر عرضة لتأثير تحسن أسعار اليورو على المدى القريب، نظراً لأن سيناريو الهبوط الهيكلي للدولار قد تم تسعيره بالفعل، وأن المؤشرات الدورية الأمريكية لا تشهد تحولاً حقيقياً في الوقت الحالي."

شهدت الين الياباني تحركات سعرية مثيرة للاهتمام خلال الـ 15 دقيقة الماضية منذ صدور بيانات الوظائف. فبعد ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني عقب صدور البيانات الإيجابية، تراجع الزوج مجدداً إلى مستويات قريبة من أدنى مستوياته خلال اليوم.

في ميزوهو، يتكهن الاستراتيجي جوردان روتشستر بأن إصدار الوظائف ربما كان نقطة سيولة جيدة للمتداولين للخروج من المراكز الطويلة القديمة.

كاي هايغ من شركة غولدمان ساكس لإدارة الأصول تُدلي برأيها: يُظهر سوق العمل بعض المؤشرات الأولية على عودة التضييق، مع أن الطريق لا يزال طويلاً. وستتجه أنظار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بدلاً من ذلك إلى وضع التضخم، في ظل استمرار أداء الاقتصاد فوق التوقعات. ولا يزال هناك مجال لخفضين إضافيين في أسعار الفائدة هذا العام؛ إلا أن أي مفاجأة إيجابية في مؤشر أسعار المستهلك يوم الجمعة قد تُرجّح كفة المخاطر نحو اتجاه متشدد

أضاف المصنّعون 5000 وظيفة، وهو ما يُعدّ خروجاً ملحوظاً عن الاتجاه السائد في هذا القطاع. ولكن، بالطبع، لم يصبح هذا الأمر اتجاهاً سائداً بعد.

فاجأت الزيادة الكبيرة في التقرير الشهري الاقتصاديين بلا شك. فقد تجاوزت مكاسب الوظائف جميع التوقعات التي جمعتها بلومبيرغ باستثناء توقعين. وتوقعت سيتي غروب إضافة 135 ألف وظيفة، بينما توقع ستيفن ستانلي من سانتاندير إضافة 130 ألف وظيفة.

هناك الكثير من الأرقام التي يجب تحليلها، ولكن إليك رقمًا واحدًا جديرًا بالملاحظة - التعديلات على بيانات رواتب شهري نوفمبر وديسمبر تعني أنه تمت إضافة 17000 وظيفة أكثر مما تم الإبلاغ عنه سابقًا.

بلغ إجمالي الزيادة السنوية في الرواتب لعام 2025 الآن 181 ألف وظيفة فقط. وإذا استثنينا جائحة كوفيد والركود الكبير، فإن هذا هو أسوأ عام منذ عام 2003، عندما كان سوق العمل الأمريكي لا يزال يتعافى من انهيار فقاعة الإنترنت والركود المصاحب لها.

بعد مرور عام، لا يزال تأثير برنامج دوغ يتردد صداه. انخفض عدد موظفي الحكومة الفيدرالية بمقدار 34 ألف موظف.

يتوقع المتداولون الآن بشكل كامل خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بحلول شهر يوليو مقارنة بشهر يونيو كما كان متوقعاً سابقاً.

مرة أخرى، يبرز قطاع الرعاية الصحية كقطاع متميز، حيث أضاف 82 ألف وظيفة. كما أضاف قطاع البناء 33 ألف وظيفة.

فيما يتعلق بالصناعة التحويلية: شهد شهر يناير أول زيادة في عدد العاملين في المصانع منذ سبتمبر 2024، بعد أن كانت التوقعات تشير إلى انخفاض قدره 7000 عامل. وهكذا، نرى مجدداً ما يتكرر اليوم: تحسن ملحوظ في يناير، لكن ذلك يأتي بعد فترة عصيبة.

إن رد فعل السوق له دلالة واضحة، حيث قام المتداولون بالفعل بتوسيع توقعاتهم لخفض آخر لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي - ولكن كما قال كريس، على الرغم من أن أرقام اليوم أفضل من المتوقع، إلا أنها لا تمحو قصة ضعف سوق العمل بشكل عام.

لذا، أدت التعديلات المعيارية إلى فقدان 862 ألف وظيفة - أو 898 ألفًا بعد التعديل الموسمي - وهو ليس بالسوء المتوقع، لكنه مع ذلك ليس الاتجاه الأمثل. وهذا يعني انخفاضًا في عدد المستهلكين الجدد القادرين على تحفيز الإنفاق، ويعكس القلق الواضح في مؤشرات ثقة المستهلك بشأن وضع سوق العمل.

و ارتفعت العوائد وعقود الأسهم الآجلة والدولار بعد صدور تقرير الوظائف غير الزراعية الذي جاء أفضل من المتوقع. وانخفض معدل البطالة بشكل طفيف، بينما ارتفع معدل المشاركة في القوى العاملة.

كما يُؤجل المتداولون توقعاتهم بشأن خفض سعر الفائدة القادم من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي. فهم يتوقعون الآن خفضاً بمقدار 25 نقطة أساس بحلول يوليو/تموز مقارنةً بيونيو/حزيران كما كان متوقعاً سابقاً.

يُقدّم إيرا جيرسي، كبير استراتيجيي أسعار الفائدة الأمريكية في بلومبيرغ إنتليجنس، تحليلاً أولياً:

"يُعدّ الانخفاض المفاجئ في منحنى العائد رد فعلٍ منطقيّ، نظراً لأنّ جميع عناصر تقرير الوظائف تقريباً كانت إيجابية (باستثناء تعديلات المؤشر القياسي). ونرى أنّ تحسّن الأجور وساعات العمل أهمّ من نموّ الوظائف، لأنّه يُشير إلى إمكانية الحفاظ على الإنفاق.

يبدو أن شهر يناير واعدٌ نسبياً في مختلف القطاعات. لكن هذا يأتي بعد عام 2025 الذي شهد أداءً ضعيفاً للغاية. فمتوسط ​​الزيادة الشهرية في الرواتب، والبالغ 15 ألف وظيفة، يُعدّ ضئيلاً جداً مقارنةً بالسنوات السابقة.

تراجعت سندات الخزانة الأمريكية عبر مختلف آجال الاستحقاق بعد صدور بيانات الوظائف

يتوقع المتداولون بشكل كامل خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في يوليو مقارنة بيونيو السابق.

يُعدّ هذا أداءً قويًا للغاية مقارنةً بالتغيرات الرئيسية في بيانات الوظائف غير الزراعية ومعدل البطالة، بغض النظر عن طريقة التحليل. وكان رد الفعل الفوري في الأسواق هو ارتفاع الدولار وانخفاض قيمة سندات الخزانة الأمريكية على امتداد منحنى العائد. وارتفع مؤشر بلومبيرغ للدولار بنحو 0.2%، بينما ارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات بنحو خمس نقاط أساسية ليصل إلى 4.19%.

ويُعد معدل المشاركة في القوى العاملة ميزة أخرى، حيث ارتفع إلى 62.5% من 62.4%.

ارتفع متوسط ​​ساعات العمل الأسبوعية إلى 34.3 ساعة في شهر يناير. لذا، هناك عدد من المفاجآت الإيجابية هنا.

كما أن نسبة الأجور بالساعة أعلى من المتوقع، حيث بلغت 0.4%. ويبدو أن وظائف التصنيع قد بدأت أخيراً في تحقيق مكاسب، مع زيادة قدرها 5000 وظيفة في يناير.

يبدو أن مراجعات السنة حتى مارس أفضل من المتوقع أيضاً.

ارتفعت عوائد سندات الخزانة، وكذلك أسعار العقود الآجلة للأسهم. تجدر الإشارة إلى أن معدل البطالة انخفض بشكل غير متوقع إلى 4.3%.